撰文：Ericonomic，Three Sigma 作者

编译：Ashley，BlockBeats

编者按：Berachain 作为近期最受关注的 Layer 1 之一，其 PoL 机制吸引了大量开发者和投资者。然而，伴随 Berachain 主网启动，其通胀、私募分配、质押规则变更等问题也引发争议。作者结合自身研究，深入分析 Berachain 现状，探讨其潜在风险与发展前景。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

许多朋友都知道，我一直在 Berachain 生态内活跃，并投入了大量时间和精力。在经历了这一切之后，我觉得有必要向大家分享我对 Berachain 启动、当前状况以及未来发展的真实看法。

我会先讲一些我不太满意的地方：

这是我最关心的问题，因为这将直接影响价格表现。

BGT 的年通胀率为总供应量的 10%（总供应量 = 5 亿；第一年通胀 = 5000 万）。

第一年流通供应量大约是 21.5%（1.1 亿枚代币）+ Boyco 在 30–90 天内释放的 2%。在此情况下，5000 万的通胀意味着如果所有 BGT 都被销毁（尽管现实中不会），第一年通胀率接近 50%。到第一年结束时，市场上流通的代币将达到约 1.7 亿。

第二年的通胀情况：BGT 仍然保持 10% 的通胀率（5500 万），加上不同分配方式释放的 1.96 亿枚代币（其中最大部分来自私募投资者）。这意味着第二年末流通供应量将达到 4.18 亿，通胀率约 150%。

虽然大多数 L1 在早期都有较高的通胀，但 Berachain 的通胀率远高于其他项目。此外，这种比较对 Berachain 并不利，因为许多项目的价格表现（PA）正是因为高通胀而受到严重影响。因此，这并不能成为 Berachain 通胀高企的合理借口。

Berachain 将 超过 35% 的代币供应量卖给了私募投资者（我之前以为只有 20%）。

• 种子轮：50M FDV

• 第二轮：420M FDV

• 最后一轮：1.5B FDV

这意味着市场上有 大量代币 来自私募融资。

大多数项目的私募分配约 20%，而我已经认为这个比例过高，对项目发展不利。Berachain 的私募融资比例甚至更高，叠加长周期的归属期，导致市场上持续存在抛压，这通常会让代币价格长期处于下降趋势，特别是 FDV 高而流通量低的情况（高 FDV，低流通）。

虽然这不算是个极端负面的因素（但说实话我不喜欢），但它应该被更好地解释。

私募投资者可以 质押 $BERA 赚取流动性奖励，然后将其出售（换句话说，他们可以质押 $BERA 获得更多的 $BERA）。

BGT 年通胀的 15%（750 万 BGT）将分配给验证者，其中大部分会流向质押者。如果所有 5 亿供应量都被质押，年化收益率（APY）约为 1.6%，但现实中不可能全部质押。