撰文：Penny

目前在 Sonic 生态中，最热的板块之一就是 Shadow Exchange，其原生代币 $SHADOW 的市值在一周内从 5M 美元左右上涨至目前 31.84M 美元，上涨幅度超过 500%。目前 Shadow Exchange 上共有 457 个流动性池子，7 日交易量为 5.57 亿美元，单日最高交易量为 1.71 亿美元。

在其他链专注于 Meme 市场持续被各种突发事件吸引注意力的这段时间，Sonic Labs 专注于 DeFi 的发展，Sonic 公布多项新措施来激励生态中的 DeFi 项目，这也让 Sonic 链上的 TVL 在近一个月涨了 500%。仅仅两个月 Sonic 就从 0 做到了超过 5 亿美元的 TVL，链上共有 1.1 亿美元的外部资金净流入 Sonic，其中 Solana 占多、紧随其后的是 Base 和 ETH。而 Sonic 上的 DEX 交易量也超过了 10 亿美元的大关。

Shadow Exchange 是一个 Sonic 原生的集中流动性层和交易所。在 Sonic 链这一高速、低成本的 EVM 兼容 Layer 1 生态中，Shadow Exchange 作为其核心交易协议之一，将传统的 ve(3,3) 模型改进为 x(3,3) 激励模型，吸引了大批投资者的目光。

去中心化金融的历史一直以反复尝试解决「DEX 三难困境」为标志，即如何协调交易者、流动性提供者和代币持有者之间的激励机制。虽然 Andre Cronje 的 ve(3,3) 模型从理论上通过平衡所有参与者之间的激励措施解决了这个问题，但长期锁定期创造了一个高摩擦系统，迫使用户锁定代币才能公平地参与激励模型。

Uniswap 专注于一个简单的两方系统：交易者和流动性提供者（LP）。ve(3,3) 通过适当调整激励措施与代币持有者的权益来改进这一点，但获得这些激励措施是不公平的，并且严重偏向协议。

而 x(3,3) 模型解决了这些问题，可以随时退出，可以通过激励来解除锁定的限制。用户可通过质押平台代币参与治理，并对流动性池的排放权重进行投票，投票者可获得手续费分成和额外「贿赂奖励」，激励长期持币者深度参与生态建设。下图清晰地展示了整个 Defi 模型流程：

$SHADOW 代币是最原始的代币，可以与其他货币自由兑换，$SHADOW 可以与 xSHADOW 代币 1:1 兑换，xSHADOW 代币是整个模型中的核心，xSHADOW 质押者可以投票将奖励直接分配给 LP 对，同时通过质押也可以获得 100% 的协议费用、投票奖励和退出惩罚。

在用户退出方面，Shadow 实现了一种独特的玩家对玩家 (PvP) 重新定基机制，其中退出惩罚会流向 xSHADOW 质押者，当用户提前退出其 xSHADOW 头寸时，100% 的没收代币将按其头寸比例流向现有的 xSHADOW 质押者。在代币选择方面，可以认领流动性较好的 SHADOW，享受默认 APY，或非流动的 xSHADOW，享受 2 倍 APY。