撰文：Iris、白溱

曼昆律师还记得，2024 年 8 月，香港金管局宣布推出 Ensemble 项目沙盒，旨在推动虚拟资产与传统金融产品的结合，引领香港地区 RWA 赛道的融合创新。

时间来到 2025 年 2 月，作为 Ensemble 项目沙盒的首阶段试验参与成员之一，华夏基金（香港）宣布其构建的代币化零售货币基金已通过香港证监会（SFC）的批准，并于 2 月底正式上线。

作为亚太地区首个此类基金，它不仅标志着虚拟资产在传统金融领域的进一步渗透，更代表着香港 Ensemble 项目沙盒的最新进展，也为监管机构、基金管理公司和投资者提供了全新的思考方向——如何在确保合规的前提下，利用区块链提升金融产品的透明度与流动性。

那么，接下来，曼昆律师就从该基金的运作机制、合规要点以及市场意义等方面，一一展开讨论。

华夏基金（香港）此次推出的代币化零售货币基金，脱胎于传统货币市场基金（MMF），并通过区块链技术优化基金份额的登记、交易与结算，成为 RWA（现实世界资产）在金融市场中的最新实践案例。

在传统金融市场中，货币市场基金一直是流动性管理和低风险投资的核心工具，深受企业、机构投资者及稳健型个人投资者的青睐。其核心运作模式是，基金公司募集资金后，投资短期银行存款、国债、回购协议等高流动性、低风险资产，以保持资金安全性并提供稳定收益。

然而，传统货币基金的运作方式也存在一定的局限性。比如，交易清算周期较长，投资者购买或赎回基金份额通常需要 1-2 个工作日；信息透明度有限，普通投资者难以及时获取基金运作的实时数据；资产流动性受限，资金周转效率相对较低。

正是基于这些痛点，当 Ensemble 沙盒启动时，华夏基金（香港）便积极申请参与，探索基金代币化的可行性。

如今，华夏基金（香港）正式推出的代币化零售货币基金，基于区块链技术完成基金份额的数字化登记、持有与交易，在合规框架下实现了传统基金的数字化升级。

相较于传统货币基金，代币化基金在多个方面展现出明显优势，比如：

提升交易效率与流动性

代币化基金则可以通过区块链实现近乎即时的结算，大幅提升了流动性管理的效率。此外，投资者可以在符合监管要求的交易平台上自由转让，而无需等待传统基金赎回的周期。

透明度与可追溯性

由于基金份额直接登记在区块链上，投资者可以实时查询基金净值、持仓情况及交易记录，避免传统基金可能出现的信息不透明问题。这不仅有助于提升投资者的信任度，也为监管机构提供了更高效的市场监督手段。