作者：Axel Bitblaze

编译：深潮 TechFlow

散户市场低迷，情绪跌至谷底，山寨持续下跌数月——但这或许是新一轮机会的前奏。

尽管市场状况看似糟糕，但我认为这更像是一次布局，而不是终点。

随着关键催化事件逐步显现，我相信下一轮市场上涨将由实用型代币（Utility Coins）主导，而非 Meme。

以下是我的观点以及这一变化可能发生的时间。

自 2024 年 12 月以来，投资者等待“山寨季”的耐心已被消磨殆尽。

从 2024 年第四季度开始，市场其实迎来了不少利好消息，然而山寨币市场却始终未能作出积极反应。

目前，市场情绪似乎正处于“抑郁阶段”，散户投资者和大资金持有者（鲸鱼）都在纷纷抛售离场。

这是否意味着“山寨季”只是一个噱头？

难道这一轮市场周期会在 ETH 没有创下新高的情况下结束？

是否还有任何利好因素能够推动资金流入山寨币市场？

接下来，让我们从利好因素和“山寨季”的时间线开始分析。

此前，我一度认为 FTX 的赔付会像 Mt. Gox（门头沟）事件一样被拖延多年。但事实证明，这一进程正在加速推进。

从 2025 年 2 月 18 日起，FTX 将启动首批赔付，总金额预计在 70 亿至 80 亿美元之间，主要以稳定币（Stablecoins）的形式发放。

这对山寨市场意味着什么？

首先，FTX 的大部分交易者都是风险偏好较高的投资者，他们的投资组合中主要持有山寨币。

其次，当前市场数据显示，大多数山寨币（包括 ETH）相较于 BTC 都处于被严重低估的状态。

回顾 FTX 崩盘时的市场情况，当时 BTC 的价格约为 16,000 美元，SOL 的价格约为 20 美元，而 ETH 则在 2,500 美元左右。

如今，随着资金回流市场，许多投资者会重新评估当前的市场环境，并意识到 ETH 的价值被低估。

除了 ETH 之外，还有不少山寨币从周期底部的涨幅明显落后于 BTC。

再加上美国政府对加密货币日益友好的政策环境，我相信这笔资金中的大部分将流入山寨币市场，尤其是那些具有实际应用价值的代币，而非单纯依赖炒作的 Meme。

长期以来，ETH 持有者一直在期待与 ETH ETF 质押功能相关的申请。而现在，这一进程终于开始了。

在过去三天里，Grayscale 和 21Shares 已向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，计划允许其以太坊 ETF 对所持的 ETH 进行质押。