作者：Yuyue

本文最开始写于 2023 年 12 月 15 日，由于当时没来得及完全梳理完思路，所以仅在几个朋友范围内小范围传阅分享认知。

目前看时间过去了 2 个月，一些文章中的观点已经从投资回报和市场实际情况中得到了验证，并且观察到 consensus 期间有不少 VC 朋友有相关 meme 的困惑。很多人懂 meme，很多人懂 VC，但恐怕很少有人和我一样既了解 meme，又了解 VC 在做什么，所以简单整理更新了一下发出来公开分享，文章中有些逻辑线还不完全清晰，不过也是想寻找同道中人多多交流进步。

引言：⼈类不会从历史中得到教训，只会不停地重复历史。

篇幅较长，适用者包括 degen、机构从业者和各类对 AI Agent 及其相关基建项目引发的 meme 资产热有兴趣的人群，探讨了对行业范式的思考和对 AI + crypto 行业的展望。

目前市场上成功的 AI Agent 以及相关基建项目会更像市场主流声音以往反对的 VC 币，而目前来说成功的投资者实际上是自由市场的二级投资者应该用一级市场的思维对项目进行投资；并且从结果论来看，用这种思维和行为模式去买 AI Agent 和 AI Framework 相关的币胜率更高，拿到结果的概率更大。

VC 币未必是真的不行了，而是和 meme 相比，如此高估值的资产对二级投资者来说存在以下问题：

• 高度的信息不对称和成本劣势，常见存在几倍甚至几十倍的成本差距；

• 部分项目方由于合规原因不进行主动做市（拉盘、护盘），导致不断解锁的低成本筹码在二级市场单方面卖出，所以价格表现一路阴跌，不存在二级机会。

因此，以筹码结构为分类，在叙事可靠有圈内声量的情况下，VC 币的机会只存在于两种情况：

1、全流通老币，如$S，就是原$FTM换币的新链；

2、无解锁新币，如$IP、$BERA、$KAITO都是很典型的新币行情。

再说回 AI Agent 及其相关基建项目引发的 meme 资产热——meme 是一种资产创新，是一种募资形式，是新时代的 ICO。

很显然这类资产对于市场中最大的流动性和参与者（二级投资者）来说，存在以下优势：

• 信息对称和成本优势，散户和二级投资者能通过链上数据获取信息，并且有公平低成本获得低价筹码的机会；

• 筹码结构一开始就是全流通状态，并且也存在做市商和 KOL 等角色在其中，由于链上不存在合规监管问题，部分主动做市商有参与机会。

资产和筹码的问题决定了这轮话语权转移的一大原因。在 VC 项目中，大部分 VC 并不具备帮助项目建设社区的能力，大部分也并没有能力消耗 / 对得起自己的「卖盘」，因此绝大多数情况下，持有低成本筹码的人在 TGE 后就成为了纯粹的卖出方，并且无法对项目作出足够大的贡献。团队很显然，在整个项目中起到最首要的作用，而其他的参与方在最理想情况下都应该（3，3），把项目做大做强直至引入更大的流动性，从而由 PVP 变成 PVE。