作者：Ignas | DeFi Research

编译：深潮 TechFlow

2021 年 6 月，当 ETH 从 $4,300 跌至 $2,150，价格腰斩时，我选择卖掉了所有资产。

那时候我已经被牛市的高强度折磨得筋疲力尽，连续不断的研究和工作让我身心俱疲，我非常渴望一切能够停下来。当我的投资组合缩水 50% 时，我以为这是熊市的信号，于是果断清仓，并感到一阵轻松。

然而，市场随后迅速反弹，ETH 暴涨 125%，达到 $4,800。我只能在场外观望，虽然通过持有稳定币赚取了一些收益，但错过了这波反弹。

现在，我觉得我们又处在一个类似的阶段，但这次我心理状态更强大了。我选择坚定持有自己的资产，等待市场复苏。

不过，万一我错了呢？如果这次真的是熊市的开始呢？

当前市场情绪被恐惧主导：特朗普关税政策的影响、股市处于历史高点可能引发暴跌，进而拖累加密货币市场。与此同时，你可能会注意到沃伦·巴菲特正持有大量现金，这让你怀疑他是否知道一些我们不知道的事情。社交媒体平台 X 上的“聪明人”纷纷发布悲观预测，声称市场即将崩溃。

这就是所谓的 Goblin Town（市场崩盘的俗称）。

尽管如此，我选择不被这些恐惧、不确定性和怀疑（FUD）所压倒，并希望通过分享一些市场数据和见解，帮助大家冷静分析当前局势。

以下是来自 CryptoQuant 的几项指标，帮助判断比特币价格是被高估（昂贵）还是低估（便宜）。

MVRV Z-Score 用于衡量比特币价格是否偏离历史趋势，显示其被高估（红色区域）或低估（绿色区域）。

• 当前，比特币价格未进入高估区域，但也远高于低估区域。

• 市场仍有上涨空间，但目前处于周期中期，而非早期。

NUPL 指标通过未实现利润来衡量市场情绪，是恐惧、乐观还是狂热。

• 当前处于乐观/否认阶段（~0.48），表明绝大多数持有者仍处于盈利状态。

• 从历史数据来看，当 NUPL 高于 0.6 时，市场通常进入贪婪/狂热阶段，预示着顶部的到来。

SOPR 追踪长期持有者的行为，判断他们是在盈利还是亏损时出售资产。